日本量化寬松無助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（望海樓）

　　日本央行連續(xù)幾個月多次推出量化寬松政策，一方面是因?yàn)闅W美相繼推出“無限量版”量化寬松政策后，日元持續(xù)走高迫使日本不得不采取的反擊措施，但從根本上說，是為了刺激正在走弱的日本經(jīng)濟(jì)。

　　量化寬松政策能夠刺激日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嗎？答案是否定的，原因在于：

　　日本當(dāng)前的主要問題是需求不足，而非流動性不足。由于經(jīng)濟(jì)前景不明朗，日本企業(yè)不愿意擴(kuò)大投資和生產(chǎn)。由于日本政府要提高消費(fèi)稅稅率，對未來充滿不安的日本人也不愿意消費(fèi)。由于日本民眾對經(jīng)濟(jì)前景普遍感到不安，企業(yè)投資和國民消費(fèi)都可能受到很大影響，這些都是量化寬松政策難以改變的。

　　日本經(jīng)濟(jì)陷入困境，除了受世界經(jīng)濟(jì)減速、日元升值的影響之外，主要是受日本政治的嚴(yán)重拖累。日本政治已經(jīng)被右翼勢力綁架，公然挑戰(zhàn)二戰(zhàn)后的國際秩序，上演“購買中國釣魚島”鬧劇、日韓獨(dú)島之爭、日俄島嶼之爭等，嚴(yán)重?fù)p害了東亞地區(qū)的和平與穩(wěn)定，也嚴(yán)重影響了日本企業(yè)在海外的投資收益和日本產(chǎn)品的海外市場銷售。政治與經(jīng)濟(jì)不可分也分不開，不要指望一方面蠶食鄰國的主權(quán)和領(lǐng)土，一再傷害這些國家人民的感情，另一方面卻要從這些國家和人民獲取巨大的經(jīng)濟(jì)利益，這顯然是日本政客們的一廂情愿。

　　長期以來日本經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重依賴外需，如果日本政治向右轉(zhuǎn)的趨勢不發(fā)生根本性變化，不能與主要貿(mào)易伙伴國家構(gòu)建政治互信以及和諧穩(wěn)定的雙邊關(guān)系，日本經(jīng)濟(jì)前景暗淡趨勢將很難根本改變。

　　日本量化寬松政策不僅難以刺激日本經(jīng)濟(jì)，反而會對日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不利影響。

　　日本出臺新一輪量化寬松政策，給亞太國家貨幣帶來了更大的升值壓力和通貨膨脹壓力。去年由于美國、歐洲及澳大利亞等發(fā)達(dá)國家相繼推出各種貨幣寬松政策之后，全球流動性再次泛濫，大量國際資本涌入亞州國家股市和匯市，導(dǎo)致這些國家貨幣大幅升值。日本再次實(shí)施新一輪貨幣寬松政策，有可能引發(fā)亞洲國家相應(yīng)采取寬松措施，進(jìn)而導(dǎo)致新一輪的貨幣貶值浪潮，同時，將引發(fā)全球新一輪通貨膨脹，給正在艱難復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。

　　從長遠(yuǎn)來看，日本若持續(xù)大幅印鈔，日元可能持續(xù)貶值，而這也將引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，首先可能導(dǎo)致日債危機(jī)。作為全球最大的債務(wù)國，日本2012年的債務(wù)總額已升至國內(nèi)生產(chǎn)總值的237%左右，這高于希臘和意大利的債務(wù)水平。2012年惠譽(yù)已調(diào)降日本主權(quán)評級至A+。更為嚴(yán)峻的是，日本在依賴發(fā)債的赤字財政中越陷越深，刺激經(jīng)濟(jì)以及擴(kuò)大軍備的財政支出規(guī)模越來越大，但稅收來源卻越來越少，靠財政支出增加刺激經(jīng)濟(jì)增長很難持久。日本長期靠“新債補(bǔ)舊債”，不僅讓債務(wù)越滾越大，也讓國債總額和國債依存度屢創(chuàng)新高。日本國內(nèi)外緊張的形勢可能使日本債務(wù)狀況面臨極度的不確定性，并不排除債務(wù)惡化加速到來的可能性。日本銀行業(yè)持有的國債最多，日債危機(jī)將使得本國銀行業(yè)陷入困境，銀行業(yè)危機(jī)也將反過來加劇日本經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮，并使其經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步惡化。另一方面，日元貶值也將讓日本企業(yè)的海外投資遭遇匯兌損失，也使日本企業(yè)進(jìn)口原料成本增加，使處于困境中的日企雪上加霜。

　　由此可見，實(shí)施量化寬松的貨幣政策對于日本來說并非一劑良藥。

　�。ㄗ髡邽楸緢筇丶s評論員，同濟(jì)大學(xué)財經(jīng)與證券市場研究所所長、同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授）