競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值沒(méi)有贏家（望海樓）

　　正在華盛頓召開(kāi)的今年第二次20國(guó)集團(tuán)（簡(jiǎn)稱G20）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議再次引起關(guān)注，人們期待會(huì)議取得實(shí)質(zhì)性成果。此前的2月16日，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)在莫斯科會(huì)議發(fā)表聯(lián)合公報(bào)稱，要“堅(jiān)決抵制競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，反對(duì)各種形式的保護(hù)主義”。

　　從2012年第三季度開(kāi)始，美國(guó)、歐盟、日本、英國(guó)、澳大利亞等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛采取各類寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)增加貨幣供應(yīng)量，試圖通過(guò)貨幣貶值刺激經(jīng)濟(jì)。進(jìn)入2013年，競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值有愈演愈烈之勢(shì)，其中數(shù)日本最為激進(jìn)。日本新任央行行長(zhǎng)黑田東彥上任伊始，就推出了更大規(guī)模超寬松貨幣政策：兩年內(nèi)將日本基礎(chǔ)貨幣量擴(kuò)大一倍，2014年底達(dá)到270萬(wàn)億日元，并出臺(tái)總額10.3萬(wàn)億日元的經(jīng)濟(jì)刺激政策，同時(shí)加大日元貶值力度，力爭(zhēng)全年日元貶值2%以上。

　　這種做法引發(fā)各國(guó)批評(píng)。德國(guó)總理默克爾對(duì)日本實(shí)施的寬松貨幣政策表示擔(dān)憂；英國(guó)和德國(guó)央行行長(zhǎng)公開(kāi)表示反對(duì)日本政府匯率政策的政治化；巴西財(cái)長(zhǎng)對(duì)美國(guó)、日本和歐洲超低利率所引發(fā)的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”提出了猛烈批評(píng)，指責(zé)增發(fā)貨幣已推高全球房地產(chǎn)價(jià)格并引發(fā)資產(chǎn)泡沫；近期韓國(guó)和泰國(guó)官員也就日本超寬松貨幣和美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策表示失望，并對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表示擔(dān)憂；4月12日，美國(guó)財(cái)政部向國(guó)會(huì)呈交國(guó)際經(jīng)濟(jì)及匯率政策報(bào)告中指出，日本應(yīng)該運(yùn)用內(nèi)部措施達(dá)成內(nèi)部目標(biāo)，而非運(yùn)用競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值達(dá)成目標(biāo)；瑞士聯(lián)合銀行總裁韋伯認(rèn)為，如果日本這種通過(guò)壓低自身貨幣幣值來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力的做法傳播開(kāi)來(lái)，“全球經(jīng)濟(jì)將走向危險(xiǎn)的境地”。

　　競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值是一把雙刃劍。雖然量化寬松措施在短期內(nèi)可以起到一定的刺激作用，但無(wú)法從根本上解決日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾，隨著日元貶值以及進(jìn)口能源和原材料成本增加，將導(dǎo)致日本的通脹率進(jìn)一步上升，使處于困境中的日企雪上加霜。另一方面，隨著日元持續(xù)貶值以及日本財(cái)政赤字越來(lái)越大，有可能導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，使得日本經(jīng)濟(jì)、金融體系更為脆弱。

　　競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值沒(méi)有贏家。從匯率變動(dòng)的效果來(lái)看，如果各國(guó)都實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，貶值效應(yīng)部分將相互抵消，對(duì)刺激出口的效果是有限的，但貨幣政策溢出效應(yīng)的負(fù)面影響卻很大，容易導(dǎo)致本國(guó)的外匯儲(chǔ)備和貨幣投放量大幅度增加，將引發(fā)資產(chǎn)和資源價(jià)格飛漲，進(jìn)而產(chǎn)生全球性通貨膨脹，最終再次導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受損。

　　G20國(guó)家應(yīng)采取堅(jiān)決而有效的一致行動(dòng)，共同抵制各類過(guò)度利己的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值。與此同時(shí)，G20國(guó)家應(yīng)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合，根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)失衡的特點(diǎn)和問(wèn)題，采取有效和有針對(duì)性的對(duì)策。如美國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄并減少財(cái)政赤字；歐洲國(guó)家應(yīng)盡快擺脫債務(wù)危機(jī)，維護(hù)歐元的穩(wěn)定；日本應(yīng)改變政治右傾政策，與亞洲鄰國(guó)搞好關(guān)系，以擴(kuò)大外需；而新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家和廣大發(fā)展中國(guó)家則應(yīng)增加內(nèi)需，提高大眾消費(fèi)需求，減少對(duì)外部市場(chǎng)的依賴等。

　�。ㄗ髡邽楸緢�(bào)特約評(píng)論員、同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所所長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授）