國際資本市場重整日趨活躍（經(jīng)濟(jì)透視）

　　6月24日，歐盟委員會無條件批準(zhǔn)洲際交易所集團(tuán)（ICE）以82億美元收購紐約泛歐證券交易所。收購?fù)瓿珊�，洲際交易所將獲得歐洲第二大衍生品市場——倫敦國際金融期貨及期權(quán)交易所（LIFFE）的實際控制權(quán)，從而大大增強(qiáng)其在衍生品交易領(lǐng)域的實力。

　　紐約泛歐證券交易所是全球首個跨洲證券交易所，也是全球規(guī)模最大、最具流動性的證券交易集團(tuán)。而洲際交易所主要經(jīng)營原油、天然氣和棉花等大宗商品期貨交易，其在倫敦的能源期貨交易規(guī)模為全球最大，該集團(tuán)旗下還擁有全球最大的信用違約掉期清算機(jī)構(gòu)。

　　出于對壟斷的擔(dān)憂，歐盟對巨額跨洲的并購交易一直十分謹(jǐn)慎。早在今年3月，洲際交易所就宣布與泛歐交易所合并成功后，將在5年內(nèi)對LIFFE包括咖啡、白糖和可可在內(nèi)的軟性大宗商品交易費(fèi)用設(shè)置上限，并設(shè)立一個交易所產(chǎn)品委員會。此舉緩解了歐盟執(zhí)委會的反壟斷壓力。

　　此前還有一項擔(dān)憂在于，洲際交易所和紐約泛歐交易所都有運(yùn)營成本很高的清算業(yè)務(wù)。但好在兩家清算部門基本面向不同的交易，洲際交易所面向能源、大宗商品和碳排放交易，而紐交所面向利率和固定收益交易。

　　這項收購對于洲際交易所來說，不啻為一場豪賭。將LIFFE實際控制權(quán)收入囊中，能讓其在倫敦建立起一家主要的衍生品交易所，專門從事利率、大宗商品和信貸業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)同其他交易所的競爭力。

　　自2007年以來，全球掀起多輪交易所并購的浪潮，其中包括東京證券交易所和紐約交易所2007年達(dá)成合作協(xié)議，韓國2010年購入新開業(yè)的老撾交易所49%的股份，紐交所與德意志交易所聯(lián)姻，倫敦股票交易所希望與多倫多股票交易所合并等。這些并購案中，皆大歡喜的少，以失敗告終的多。其中一個非常重要的原因在于，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)心因此形成壟斷，妨礙競爭。

　　交易所作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重要生產(chǎn)要素的交換平臺，在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著極其重要的戰(zhàn)略意義。在一定程度上，交易所的地位往往反映和代表了一國的經(jīng)濟(jì)實力、金融實力和國家地位。因此，交易所跨境并購的背后，是各國經(jīng)濟(jì)實力的博弈，對交易所的爭奪是各國對資本市場的爭奪，也是對經(jīng)濟(jì)資源的爭奪。交易所并購所帶來的潛在收益和影響往往超越并購活動本身帶來的直接經(jīng)濟(jì)效益。因此，交易所的并購也就具有了非同尋常的戰(zhàn)略意義。

　　2007年以來的全球交易所并購風(fēng)潮，幾乎與席卷全球的金融危機(jī)同步發(fā)展。特別是金融危機(jī)后的交易所合并，歐美兩大資本市場愈加呈現(xiàn)深度滲透并聯(lián)合的趨勢，這既是資本市場發(fā)展的必然趨勢，也深受危機(jī)后經(jīng)濟(jì)前景的壓力驅(qū)動。這充分表明，資本市場在大國經(jīng)濟(jì)競爭和博弈中的特殊戰(zhàn)略地位，已經(jīng)成為危機(jī)后國際經(jīng)濟(jì)金融局勢重整的中堅力量。

　　《 人民日報 》（ 2013年06月27日 22 版）