亞洲面臨國(guó)際游資逆轉(zhuǎn)考驗(yàn)（經(jīng)濟(jì)透視）

　　8月27日，亞洲一些國(guó)家在匯市和股市兩線都在延續(xù)跌勢(shì)。印尼盾大跌3.9%，創(chuàng)下5年來(lái)最大單日跌幅；印度盧比短暫反彈后當(dāng)天再跌1.5%；土耳其里拉對(duì)歐元?jiǎng)?chuàng)歷史新低。而美元對(duì)一籃子亞洲貨幣上漲至14個(gè)月以來(lái)新高。印尼、印度股市再度進(jìn)入慣性下跌；泰國(guó)股市比5月高點(diǎn)下滑20%進(jìn)入熊市，股指連續(xù)9個(gè)交易日下跌，創(chuàng)1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)以來(lái)最長(zhǎng)紀(jì)錄。

　　自美聯(lián)儲(chǔ)考慮“逐漸退出”量化寬松政策以來(lái)，國(guó)際資本市場(chǎng)的資金流向迅速逆轉(zhuǎn)，引發(fā)了人們對(duì)亞洲金融市場(chǎng)穩(wěn)定的擔(dān)憂。過(guò)去一周，這些市場(chǎng)的資金流出現(xiàn)象愈發(fā)顯著。數(shù)據(jù)顯示，7月至8月，印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)股市、債市等金融市場(chǎng)資金外流情況持續(xù)。以泰國(guó)為例，從5月開(kāi)始，美國(guó)實(shí)行量化寬松政策以來(lái)流入泰國(guó)股市的外資中有65%已經(jīng)流出�！　�

　　由于發(fā)達(dá)國(guó)家需求持續(xù)疲軟，印尼、泰國(guó)等國(guó)出口連續(xù)下降，經(jīng)常項(xiàng)目賬戶出現(xiàn)赤字，加上很多國(guó)家為了阻止本幣貶值而干預(yù)市場(chǎng)，亞洲外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。第二季度，印尼經(jīng)常項(xiàng)目賬戶赤字?jǐn)U大到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4.4%，泰國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目賬戶赤字占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5.1%。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，印尼央行外匯儲(chǔ)備規(guī)模已下降17.8%。另外，印度3月底外債規(guī)模已達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的21%、外匯儲(chǔ)備的1.5倍；印尼6月底的外債規(guī)模占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的30%，是外匯儲(chǔ)備的2.6倍。這些情況表明，一些亞洲國(guó)家近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然嚴(yán)重依賴外債。

　　內(nèi)債的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也是需要高度重視的。截至今年6月底，泰國(guó)公共債務(wù)規(guī)模上升到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的44.27%，家庭債務(wù)居高不下。印度本財(cái)年財(cái)政赤字目標(biāo)為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4.8%，超過(guò)3%的國(guó)際警戒線。廉價(jià)的資金導(dǎo)致信貸活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這一發(fā)展模式在融資成本變化的情況下難以為繼。令人擔(dān)憂的是，不少新增信貸進(jìn)入了房地產(chǎn)領(lǐng)域，而不是提高經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　不過(guò)，亞洲經(jīng)濟(jì)基本面仍然較好。據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行預(yù)測(cè)，今年亞洲發(fā)展中國(guó)家增速仍將達(dá)到6.3%。同時(shí)，亞洲從1997年金融危機(jī)中吸取了教訓(xùn)，普遍擁有規(guī)模龐大的外匯儲(chǔ)備，實(shí)施更為靈活的匯率政策，采取宏觀審慎的管理方式，都說(shuō)明現(xiàn)在亞洲金融體系比上次危機(jī)前更為健康。重要的是，外債的規(guī)模得到控制，期限錯(cuò)配問(wèn)題得到緩解。

　　降低風(fēng)險(xiǎn)的根本路徑，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。亞行最新的報(bào)告指出，亞洲國(guó)家要實(shí)現(xiàn)繁榮并避免步入中等收入陷阱，工業(yè)化是實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)必不可少的要素。然而目前工業(yè)在亞洲并未占據(jù)領(lǐng)先地位，亞洲發(fā)展中國(guó)家的服務(wù)業(yè)產(chǎn)出占比最高，農(nóng)業(yè)仍然是最大的就業(yè)部門。因此，只有調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，發(fā)展制造業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高自身的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，才能真正擁有抵抗金融危機(jī)、資本流動(dòng)的韌性。

　　《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2013年08月28日 22 版）