高盛唱衰中國，為中國還是為自己？

　　制圖：王瑜

　　成立于1869年的高盛集團(tuán)是全世界歷史最悠久、最有權(quán)勢的投資銀行。從當(dāng)年的馬夫門面店到今天的華爾街大佬，從一間地下室一個(gè)雇員到如今上萬億美元資產(chǎn)的影子操控者，高盛經(jīng)歷了無數(shù)次風(fēng)雨沉浮，走過一個(gè)多世紀(jì)灑滿鮮血的征途，終于登上全球金融的巔峰。從1929年起，世界上歷次大蕭條和美國之外國家遭受的狙擊，高盛都在其中扮演著舉足輕重的角色。從高科技股到高油價(jià)，高盛主導(dǎo)了大蕭條后的每一次市場操作。

　　華爾街利用一切可以利用的工具，忽而唱衰、忽而捧殺，其目的就是一個(gè)——獲利。唱衰常常是“進(jìn)場”的信號(hào)，捧殺則是已經(jīng)撈足一票之后“離場”的先兆。

　　高盛又出手了。在其12月8日公布的報(bào)告中，高盛預(yù)測從2016年開始，印度實(shí)際GDP增速將開始超過中國。屆時(shí)，印度的GDP增速加快至6.8%，而中國GDP增速放緩至6.7%，且在其后兩年內(nèi)，印度GDP增速領(lǐng)先中國的優(yōu)勢將進(jìn)一步加大。

　　高盛頻“黑”中國

　　這種論調(diào)看似是一種公允的業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)，因?yàn)槌鼍吡藢�業(yè)的評(píng)價(jià)依據(jù)：中國經(jīng)濟(jì)因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場下跌以及國內(nèi)需求和工業(yè)產(chǎn)值下降而減速。

　　這仍難擺脫“黑”中國的嫌疑。中國經(jīng)濟(jì)的確存在問題，但并非如那些機(jī)構(gòu)所言的那么嚴(yán)重。目前中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的時(shí)期，放緩增速是為了更好地提升質(zhì)量，而非遇到了嚴(yán)重的問題。

　　類似的評(píng)價(jià)高盛給過多次。

　　2003年10月，高盛在那篇著名的給“金磚四國”概念定調(diào)的文章中預(yù)言，中國可能會(huì)在2041年超過美國成為世界第一大經(jīng)濟(jì)大國。但對(duì)同一時(shí)期的中國銀行業(yè)，高盛的看法則截然相反。

　　高盛在《2002年四大國有銀行不良貸款比率》的研究報(bào)告指出，中國銀行業(yè)的不良貸款比率接近40%，是亞洲之最糟糕者。

　　這種邏輯明顯存在悖論：即使中國的銀行都破產(chǎn)了，中國經(jīng)濟(jì)在2041年也能取代美國成為全球老大。

　　這種偏執(zhí)的看法高盛一直秉持。2008年9月，高盛在研究報(bào)告中將中國銀行業(yè)的評(píng)級(jí)從“具有吸引力”下調(diào)至“中性”，同時(shí)調(diào)低A股銀行股的目標(biāo)價(jià)，平均下調(diào)幅度達(dá)41%，僅對(duì)工行維持“行業(yè)首選”的評(píng)價(jià)，建議“買入”。唱衰聲中，銀行股連續(xù)幾日應(yīng)聲大跌。

　　2010年4月，英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志披露高盛的一份關(guān)于如何對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的報(bào)告，探討如何曲線遠(yuǎn)程做空中國。高盛在報(bào)告中分析如何通過戰(zhàn)略布局，以便從中國經(jīng)濟(jì)的下行中獲得杠桿收益。

　　到了2010年年底，做空中國已經(jīng)不再是嘴上的嚷嚷，而是進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性操作階段。果不其然，在當(dāng)年的11月份，高盛發(fā)布了一份唱空A股的報(bào)告，引發(fā)了滬指162點(diǎn)的暴跌。2011年，高盛又大筆減持工商銀行，引發(fā)外資做空高潮，導(dǎo)致滬指11月16日、17日連續(xù)暴跌，幾乎中斷A股反彈行情。

　　鯨吞中國經(jīng)濟(jì)紅利

　　盡管對(duì)很多中國人來說，高盛是個(gè)陌生的存在，但事實(shí)上，在中國，高盛的身影無處不在——石油、電信、農(nóng)業(yè)、房產(chǎn)、金融，只要賺錢，沒有高盛不染指的。高盛的中國生意，明里、暗里都越做越大。

　　早在1994年，趁著中國金融市場開放的契機(jī)，高盛在北京和上海分設(shè)代表處，正式進(jìn)入中國內(nèi)地市場。此后，高盛在中國逐步建立起了強(qiáng)大的國際投資銀行業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)，并通過入股中資大型企業(yè)、擔(dān)當(dāng)承銷商等途徑向中國市場全面滲透。

　　什么是生意？生意就是一場游戲。

　　高盛把這場游戲玩到了極致。華爾街有一種慣用的手法，利用一切可以利用的工具，忽而唱衰、忽而捧殺，其目的就是一個(gè)——獲利。過去20年來，高盛無疑是中國市場上最賺錢的投行，其手段就是唱衰或捧殺�！俺�衰”是“進(jìn)場”的信號(hào)，捧殺則是已經(jīng)撈足一票之后“離場”的先兆。

　　一個(gè)突出的例證是，高盛是工商銀行的股東，它一邊發(fā)布報(bào)告看好中國經(jīng)濟(jì)，一邊減持全球市值最大的工商銀行股票，

　　2013年5月20日，外資投行高盛發(fā)布公告，出售其在中國工商銀行所剩持股，共套現(xiàn)11億美元。至此高盛已經(jīng)清空所持有的全部工行股份，在不計(jì)算匯率變化和分紅影響的情況下，高盛2006年投入的26億美元，累計(jì)獲利已達(dá)72.6億美元。

　　2007年4月，高盛以1.9億美元（約合當(dāng)時(shí)16億元人民幣）收購了位于虹橋的“上�；▓@廣場”，總建筑面積為9.78萬平方米。2010年新年剛過，高盛以平均交易價(jià)2.5萬元人民幣一平方米，將其脫手，成交價(jià)格高達(dá)24.45億元人民幣。

　　如果再把時(shí)間拉回到2005年，高盛的操作軌跡才看得更為清楚：正是在那年，華爾街全面“唱衰”中國房市。道理很簡單：只有在唱衰之后低價(jià)“進(jìn)場”，才可以在樓價(jià)高位“離場”獲利。

　　操控的棋局

　　與其不時(shí)高亢的“唱衰”論調(diào)相比，高盛還是屬于那種在中國悶聲發(fā)大財(cái)?shù)墓�司。精明的華爾街投資者知道什么時(shí)候張嘴可以給自己賺取利潤埋下伏筆。

　　什么是大生意？就是一場與非普通人物玩的更大的游戲。聯(lián)想、TCL、吉利、工商銀行、海普瑞、西部礦業(yè)、中航油。一個(gè)個(gè)熟悉的名字，他們都是高盛游戲中的重要角色。

　　與許多金融巨頭一樣，高盛進(jìn)入中國所瞄準(zhǔn)的目標(biāo)是盡可能地獲得中國企業(yè)的控制權(quán)，然而，由于中國許多行業(yè)和企業(yè)的股權(quán)都設(shè)定了最高的轉(zhuǎn)讓權(quán)限，因此，盡管外資投行機(jī)構(gòu)手握巨量資金，最終還是英雄氣短。然而，這一看上去似乎無法跨越的政策難題在高盛手中已經(jīng)不止一次地被悄悄化解。

　　最有名的當(dāng)屬高華證券的案例。在這家合資證券公司中，高盛擁有33％的股份，而高華證券則擁有其余的67％。實(shí)際上，高華證券6個(gè)自然人出資8.04億元形成的3／4的公司股份均來源于高盛公司的商業(yè)貸款。通過如此巧妙的財(cái)務(wù)安排，高盛繞過“在中外合資金融機(jī)構(gòu)中，外方持股比例上限為33％”的相關(guān)規(guī)定，成為首家絕對(duì)控股中國內(nèi)地合資證券公司的海外投行。從此高盛拿到了在中國證券市場承銷A股股票和從事B股交易的門票。

　　與此同時(shí)，高盛運(yùn)用自己在國際金融界權(quán)威投行的地位，利用中國企業(yè)缺乏金融專業(yè)知識(shí)的弱點(diǎn)，通過信息披露、制造概念、誘人上當(dāng)?shù)仁侄螐闹蝎@利，這是高盛在中國最擅長的手法，而且屢試不敗。

　　在資源期貨市場精心設(shè)局，與中國企業(yè)對(duì)賭，是高盛頻繁玩弄的小把戲。在高盛新加坡杰潤公司的“悉心指導(dǎo)”下，中航油從2003年下半年開始大量賣出原油的看漲期權(quán)，之后又不斷補(bǔ)倉，結(jié)果，在虧損的泥潭中越陷越深。

　　2004年1月，中航油與交易對(duì)手高盛簽署了重組協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，中航油在平倉后，買進(jìn)了更大的賣出期權(quán)。但自2004年1月簽署重組協(xié)議至當(dāng)年6月，油價(jià)并未如中航油預(yù)期下跌，反而一漲再漲。而在此期間，高盛則積極做多國際油價(jià)，結(jié)果在中航油巨虧40多億元而不得已進(jìn)行公司債務(wù)重組時(shí)，杰潤公司居然以中航油的重要債權(quán)人之一出現(xiàn)。

　　除了撂倒中航油之外，在中國遠(yuǎn)洋、深南電、南方航空、東方航空、中國國航等企業(yè)從事海外期貨交易所發(fā)生的損失中，均離不開高盛這只“黑手”。不僅如此，高盛連中國的一些民營企業(yè)也不放過。

　　一切的一切都是一盤棋局，棋局的幕后之手是高盛。當(dāng)局中人醒悟的那一天，高盛已經(jīng)遠(yuǎn)去，買辦們已經(jīng)遁跡，讓失敗者 “無處話凄涼”。

　　美國的大戰(zhàn)略

　　因涉嫌欺詐投資者，2010年7月15日，高盛集團(tuán)用5.5億美元的代價(jià)換來了美國證券交易委員會(huì)（SEC，下稱“美國證交會(huì)”）的“寬恕”。

　　《紐約時(shí)報(bào)》認(rèn)為美國證交會(huì)史上第一大罰單的意義在于未來，但在許多人看來，沒有清算，沒有反思，輕裝上陣的高盛馬上就再次投入到“左手搞咨詢、右手做風(fēng)險(xiǎn)投資”的穩(wěn)賺游戲當(dāng)中。

　　對(duì)高盛和它背后那些大大小小的投行們來說，道德和信譽(yù)已經(jīng)不是它們生存的必需品。因?yàn)樗鼈円呀?jīng)營造了一個(gè)把大魚吃小魚視為普遍原則的市場環(huán)境。

　　奧巴馬政府刻意營造的震撼效果就是為了向美國金融界、尤其是那些膽大妄為的投資銀行們發(fā)出一個(gè)明確的警示信號(hào)。 但這并不能撇清高盛與美國政界之間的關(guān)系。在普通人眼里，高盛似乎只是一家美國投行，買賣是它的本分。然而，它與美國政界卻有著千絲萬縷的關(guān)系�！案邔虞唲�(dòng)”，即政府高官與高盛高管之間的身份互換，一再發(fā)生。

　　如果說2001年之前，高盛與政界的“高層輪動(dòng)”大多僅限于美國的話，此后的10年中，排在美國第58任財(cái)長亨利·福勒、第70任財(cái)長羅伯特·魯賓以及第74任財(cái)長亨利·保爾森后面的名單正越拉越長，其觸角也伸到了希臘、意大利、英國和澳大利亞等國家。

　　正是由于與美國政界的密切關(guān)系，現(xiàn)在的高盛可謂要風(fēng)得風(fēng)、要雨得雨。2008年的金融危機(jī)、2010年的歐債危機(jī)，高盛都是絕對(duì)的主角，以至于美國人民憤怒地要占領(lǐng)華爾街，歐洲的政要忍無可忍地要調(diào)查這一家投行。當(dāng)一家投行的行為引起全球公憤的時(shí)候，不難想象這家投行在全球的能力。高盛現(xiàn)在已經(jīng)不僅僅是一家通向白宮權(quán)力中心的大佬，更是一家遍布全球權(quán)力中樞的烏賊，它牢牢地掌握著金錢跟權(quán)力的脈動(dòng)。